Resumen de julio
El conflicto en el Medio Oriente fluctuó el mes pasado. Después de un frágil alto el fuego en junio, Estados Unidos e Irán reanudaron las hostilidades militares a principios de julio, y los ataques continuaron hasta fin de mes. Al mismo tiempo, Arabia Saudita y los hutíes reanudaron los combates después de varios años de relativo indulto.
La última fase del conflicto se centra una vez más en la navegación comercial. Irán atacó a los barcos en el Estrecho de Ormuz y planteó la posibilidad de cobrar tarifas de tránsito, mientras que Estados Unidos restableció un bloqueo naval de los barcos iraníes. Después de reanudar parte del tráfico marítimo a principios de julio, el Estrecho de Ormuz está casi completamente cerrado nuevamente. Los hutíes respaldados por Irán también anunciaron un bloqueo de los barcos saudíes que transitan por otro punto de estrangulamiento marítimo clave ubicado en la entrada sur del Mar Rojo, el estrecho de Bab el-Mandeb, que los buques saudíes utilizaron como alternativa a Ormuz.
Estados Unidos e Irán también han ampliado sus objetivos más allá de los activos militares para incluir el transporte civil y la infraestructura, y han lanzado ataques contra otras naciones, incluidas Jordania, Kuwait, Qatar e Irak. Los hutíes atacaron la infraestructura petrolera saudí por primera vez en años. Con estos acontecimientos, el riesgo de una guerra más amplia ha aumentado lentamente.
Como era de esperar, los anuncios de tarifas son cada vez más frecuentes después de una pausa que duró varios meses. Este mes se anunciaron tres nuevas tarifas, y otra se implementó después de haber sido anunciada varios meses antes.
Recordemos que a principios de este año, la Corte Suprema de EE. UU. invalidó algunos aranceles impuestos en 2025. En respuesta, la Casa Blanca introdujo un arancel global temporal mientras desarrollaba medidas de reemplazo. Ese arancel temporal expiró en julio y fue reemplazado por un gravamen similar, y el nuevo arancel se basó en un respaldo legal diferente al precedente anulado por el tribunal. Se anunciaron aranceles separados sobre Canadá y Brasil, junto con aranceles sobre productos farmacéuticos globales.
El arancel de Canadá tiene una tasa alta del 50%, pero se aplica solo a un 5% de las importaciones estadounidenses de Canadá. Las dos naciones están revisando actualmente su acuerdo comercial USMCA, y este arancel puede ser parte de esas negociaciones. Pero si el arancel entra en vigencia según lo planeado y se aplica a los productos del T-MEC, representaría un nuevo riesgo para las cadenas de suministro de América del Norte. El arancel de Brasil impone una tasa del 25% a muchos productos.
Está previsto que entre en vigor un arancel sobre los productos farmacéuticos genéricos en los próximos años, y que las tasas aumenten con el tiempo. La demora en la implementación tiene como objetivo dar a los fabricantes una pista para expandir la producción nacional y reducir las importaciones. A principios de este año, la administración anunció un arancel similar sobre medicamentos patentados que entró en vigencia este mes. Sin embargo, las empresas pueden reducir significativamente su exposición expandiendo la producción nacional y pueden evitarla por completo mediante la celebración de acuerdos de precios de medicamentos con la Casa Blanca, y muchas empresas ya lo han hecho.
En conjunto, la avalancha de nuevos aranceles plantea preguntas sobre la dirección futura de la política comercial. Los tipos arancelarios efectivos tendieron a la baja a principios de 2026 a medida que se redujeron las medidas específicas por país y se concedieron exenciones de productos. Si la actividad de julio representa una nueva escalada de las implementaciones arancelarias, podría crear una inflación renovada y riesgos relacionados con el comercio.
En cuanto a la economía, la inflación al consumidor de Estados Unidos disminuyó en junio, impulsada principalmente por una disminución en los precios de la gasolina. Aunque se sitúa en el 3,5%, la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2,0%. La inflación de los bienes también se ha enfriado desde su pico anterior, siguiendo en gran medida el patrón esperado asociado con los aranceles, ya que los aranceles crean un aumento único en los precios. Dicho esto, los nuevos anuncios de tarifas agregan incertidumbre a la trayectoria futura de la inflación.
Incluso con un costo de vida más alto, el gasto de los consumidores fue resistente. Los hogares continuaron gastando a un ritmo sólido el mes pasado, aunque parte de ese crecimiento refleja precios más altos en lugar de un mayor consumo. La energía es un claro ejemplo, donde los hogares redujeron el uso pero aún gastaron más. Un patrón similar es evidente en áreas discrecionales como los restaurantes sentados, donde los consumidores parecen estar reduciendo la actividad incluso cuando aumentan los gastos totales.
La actividad de la construcción continúa estancada después de varios años de rápida expansión. La construcción residencial se ha mantenido en gran medida estable, con proyectos multifamiliares que brindan apoyo, mientras que el desarrollo unifamiliar sigue bajo presión. En general, la construcción no residencial ha tendido a la baja, aunque el rendimiento varía ampliamente entre los subsectores. Los centros de datos siguen siendo una fuente destacada de crecimiento a medida que las empresas continúan invirtiendo fuertemente en infraestructura de IA, mientras que los proyectos de energía y energía también se benefician de la creciente demanda de electricidad vinculada a los centros de datos.
El mercado laboral se mantuvo estable, y los empleadores continuaron agregando empleos a un ritmo moderado pero saludable. La contratación este año ha sido notablemente más fuerte que en 2025, liderada en gran medida por la atención médica, la asistencia social y los servicios profesionales. La tasa de desempleo bajó, extendiendo la mejora gradual observada desde fines del año pasado, mientras que el crecimiento salarial se ha normalizado lentamente.
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